Lime Technologies $LIME
Una rápida aproximación a la empresa
Historia y negocio
Lime Technologies es una empresa fundada en 1990 que se especializa en el desarrollo y suministro de software y servicios de CRM (Customer Relationship Management). Su objetivo principal es ayudar a las empresas a construir relaciones sólidas con sus clientes y a mejorar su experiencia empresa-cliente. Lime ofrece un servicio integral que abarca desde el desarrollo hasta el soporte.
Lime se centra en cinco verticales de negocio principales (Bienes raíces, servicios públicos, consultoría, venta al por mayor y membresía) y ofrece soluciones efectivas para cualquier tamaño de empresa. La empresa se dirige a clientes que buscan construir relaciones sólidas con sus clientes a través de un software CRM flexible y fácil de usar.
Lime Technologies opera principalmente en Suecia y también en Noruega, Dinamarca, Finlandia, Países Bajos, Polonia y Alemania.
El modelo de negocio de Lime se basa en la oferta de contratos de suscripción (software como servicio o "SaaS"). También proporcionan servicios de consultoría para implementar y adaptar continuamente los productos a las necesidades específicas de sus clientes.
Plataformas SaaS de Lime Technologies AB
Lime Technologies AB ofrece una variedad de productos y servicios para satisfacer las necesidades de sus clientes, incluyendo varias plataformas SaaS. Las tres plataformas principales que ofrece Lime son:
Lime CRM: Esta es la plataforma principal de Lime, descrita como una "plataforma SaaS flexible y escalable" que consiste en una base de funciones básicas, complementada con módulos adicionales y empaquetada para satisfacer los requisitos y flujos de trabajo específicos de la industria en la que opera el cliente. Lime CRM está diseñada para apoyar a las empresas a lo largo de todo el recorrido del cliente, proporcionando una visión general desde la búsqueda de nuevos clientes hasta la prestación de soporte y el seguimiento de las relaciones con los clientes. La plataforma es flexible y adaptable, lo que permite a Lime construir soluciones personalizadas para los clientes.
Lime Go: Esta plataforma está diseñada para los departamentos de ventas. Es un servicio SaaS basado en la nube que proporciona "un control eficaz sobre las futuras operaciones" y viene con una gran biblioteca de información sobre empresas y contactos para casi todas las empresas del mercado local. El cliente típico de Lime Go tiene entre 5 y 20 usuarios, una gran necesidad de nuevas oportunidades de negocio y un flujo constante de nuevos clientes. Lime Go se comercializa por ahora en Suecia, Noruega y Dinamarca.
Userlike: Esta plataforma es una solución de mensajería para clientes que "mejora y simplifica la comunicación entre empresas y clientes". Reúne los canales de mensajería más populares (chat web, Facebook Messenger, WhatsApp, SMS, etc.) en una sola bandeja de entrada. Esto permite a las empresas estar donde están sus clientes y ofrecer una atención inmediata. Userlike funciona como una empresa independiente dentro del Grupo Lime y se vende por separado con su propia marca. Sin embargo, las funcionalidades que ofrece son las mismas que las del módulo estandarizado Lime Chat, que conecta el chat web y Lime CRM en una solución integrada de servicio completo. Userlike se vende en todos los mercados en los que está establecida Lime.
Además de estas tres plataformas SaaS, Lime también ofrece otros productos y servicios, incluyendo Lime Easy (un sistema CRM estandarizado que se está eliminando gradualmente), Lime Workorder (un sistema móvil de gestión de órdenes de trabajo y casos), Lime Newsletter (un programa de software para marketing, ventas y comunicación), Lime Forms (un programa que utiliza formularios para vincular el sitio web del cliente al CRM) y Lime Intenz (servicios de consultoría de cambio de comportamiento de los clientes).
A todas estas plataformas debemos añadir SportAdmin, una empresa adquirida por Lime en 2024 que ofrece una plataforma SaaS para clubes deportivos. Sin embargo, no está claro si SportAdmin se considerará una plataforma SaaS independiente o si se integrará en una de las plataformas existentes de Lime. El precio de compra del 85% de las acciones de SportAdmin ascendió a 149 millones de coronas suecas (SEK) financiándose íntegramente con préstamos bancarios. Cabe reseñar que el presidente de la junta directiva de Lime y su principal accionista, Erik Syrén, poseía el 9% de las acciones de SportAdmin y vendió toda su participación a Lime como parte de esta transacción. Queda pendiente de abono el restante 15% para el tercer trimestre de 2027 y el precio variará en función del rendimiento de la empresa.
Evolución
La empresa se centra principalmente en el crecimiento y la rentabilidad con un énfasis en la adquisición de nuevos clientes y el aumento de los ingresos recurrentes.
Modelo de negocio escalable y rentable: Una tasa de crecimiento promedio del 19% y un margen EBITA del 25% desde el año 2000. Este crecimiento sostenido y la rentabilidad a largo plazo sugieren una buena retención de clientes en los mercados donde está establecida.
Baja concentración de clientes: En el informe anual de 2023 mencionan que los diez clientes más grandes representan menos del 7% de los ingresos, lo que indica una base de clientes diversificada y reduce el riesgo asociado a la dependencia de unos pocos clientes.
Enfoque en la experiencia del cliente: La misión de Lime es "crear un mundo donde cada experiencia del cliente supere las expectativas". Este enfoque en la satisfacción del cliente habla de una empresa inclinada por construir relaciones a largo plazo y fidelizar a los clientes.
Servicios de consultoría: Lime ofrece servicios de consultoría, como Lime Intenz, que ayudan a las empresas a implementar y adoptar el software de manera efectiva. Estos servicios pueden contribuir a una mayor satisfacción del cliente y una menor probabilidad de abandono, ya que brindan soporte y orientación continua.
Ingresos recurrentes: La empresa ha realizado una transición hacia un modelo de suscripción, lo que ha llevado a un aumento significativo en los ingresos recurrentes. En el segundo trimestre de 2024, los ingresos recurrentes representaban el 63% de los ingresos totales. Este enfoque en la suscripción puede indicar un mayor compromiso del cliente y una menor rotación, ya que los clientes están vinculados a contratos a largo plazo.
Directiva
Equipo Ejecutivo:
Nils Olsson: Director general y CEO desde 2021. Se unió a Lime en 2006. Previamente ocupó los cargos de director de ventas y COO en Lime Technologies.
Lideró la expansión internacional de Lime.
Implementó una estrategia de enfoque en verticales de la industria, lo que ha llevado a un crecimiento significativo en los sectores clave en los que opera la empresa.
Actualmente en posesión de 139.522 acciones (valor de unos 4 millones de euros).
Maria Wester: Directora financiera desde 2022 año en el que se unió a Lime.
Anteriormente fue CFO de Min Doktor y directora financiera de Intertrust Group.
En el Q3 abandonará su puesto y será sustituida por Anders Hofvander.
Anna Hansen: Directora de atención al cliente desde 2021. Se unió a Lime en 2008.
Ha sido fundamental en la construcción de una sólida cultura de servicio al cliente en Lime, que ha contribuido a la alta tasa de retención de clientes de la empresa.
Actualmente en posesión de 39.946 acciones (valor aprox. de 1.700.000€).
Filip Arenbo: Director de producto desde 2021. Se unió a Lime en 2011.
Previamente fue gerente de producto en Lime Technologies.
Ha liderado el desarrollo de la plataforma CRM de Lime, que ha sido reconocida por su flexibilidad y potencia.
Vishal Ganatra: Director de ventas desde 2022. Se unió a Lime en 2006 y regresó en 2013 en una segunda etapa.
Ha sido fundamental en el crecimiento de las ventas de Lime, tanto en Suecia como en los mercados internacionales.
Actualmente en posesión de 28.975 acciones (valor de unos 850.000 euros).
Tommas Davoust: Jefe de servicios expertos desde 2020. En la empresa desde 2017.
Previamente fue gerente de consultoría.
Ha liderado la expansión de los servicios de consultoría de Lime, que ayudan a los clientes a implementar y optimizar el uso de la plataforma CRM.
Pernilla Möller: Jefa de RRHH y cultura desde 2022.
Ha implementado programas de desarrollo de liderazgo y ha fomentado una cultura de trabajo positiva en Lime.
Jens Gustafsson: Director de tecnología desde 2022. Se unió a la empresa en 2015.
Previamente fue gerente de ingeniería.
Ha supervisado la modernización de la infraestructura tecnológica de Lime, asegurando la escalabilidad y la seguridad de la plataforma CRM.
Lina Andolf-Orup: Directora de marketing desde 2022.
Previamente fue eirectora comercial de Plexian y jefa de marketing y comunicaciones de Fingerprint Cards.
Ha liderado la estrategia de marketing de Lime, fortaleciendo la presencia de la marca en los mercados fuera de Suecia.
Johan Andersson: Jefe de fusiones, adquisiciones y estrategia desde 2022.
Ha liderado la estrategia de fusiones y adquisiciones de Lime, incluyendo la adquisición de SportAdmin, que ha ampliado la oferta de productos de la empresa y su alcance en el mercado.
Junta Directiva:
Erik Syrén: Presidente de la junta desde 2023. Fue el CEO de Lime Technologies entre 2012 y 2021.
Ha guiado la estrategia de crecimiento a largo plazo de Lime, incluyendo la expansión internacional y la inversión en desarrollo de productos.
Actualmente posee 1.176.389 acciones, con un valor aproximado de 34 millones y medio de euros.
Johanna Fagerstedt: Miembro de la Junta desde 2023. Actualmente es directora de marketing en Mentimeter AB.
Aporta experiencia en marketing y desarrollo de negocios a la Junta Directiva de Lime.
Lars Stugemo: Miembro de la Junta desde 2021.
Aporta su amplia experiencia en gestión empresarial y tecnología.
Emil Hjalmarsson: Miembro de la Junta y del Comité de Auditoría desde 2023.
Supervisa la gestión financiera de Lime y asegura la transparencia y la precisión de los informes financieros.
Marlene Forsell: Miembro de la Junta y Presidenta del Comité de Auditoría desde 2023.
Auditor:
Ola Bjärehäll: Auditor autorizado de PwC. Auditor responsable de la empresa desde 2018.
Remuneración total anual de la directiva
La remuneración total anual de la directiva de la empresa en 2023 fue de 16.512.000 de coronas suecas (SEK).
Esto incluye a los miembros de la junta directiva, el CEO y otros altos ejecutivos.
En comparación, la remuneración total de la directiva en 2022 fue de 12.136.000 SEK (+36% de 2022 a 2023).
A continuación, se detalla la remuneración de la directiva en 2023:
Miembros de la junta: 1.357.000 SEK
CEO: 2.798.000 SEK
Otros altos ejecutivos: 12.358.000 SEK
Es importante destacar que esta información se refiere a la remuneración total, que incluye salario base, remuneración variable, aportaciones a pensiones y otras compensaciones. Estos datos de 2023 suponen un 2,60% de las ventas y un 19% de los beneficios de los últimos 12 meses reportados de la empresa.
También es importante mencionar a Martin Gren quién aún conserva 1.330.000 acciones que tienen un valor de 39 millones de euros. Martin Gren invirtió en etapas previas a la cotización de Lime Technologies y ha bajado su participación en la empresa a un 10% vendiendo parte sus acciones en la IPO. También tiene importantes participaciones en otras empresas suecas, como por ejemplo Generic Sweden A/B, Novotek A/B,…
Estrategia empresarial
La estrategia actual a seguir por la empresa tal como han informado es la siguiente:
Enfoque en los segmentos y verticales de mercado: Lime se quiere centrar en desarrollar soluciones especializadas para sus cinco verticales principales. No consideran ningún desarrollo orgánico de nuevas verticales sino que se compromete a seguir invirtiendo en innovación y desarrollo de los productos actuales para seguir satisfaciendo las necesidades cambiantes de sus clientes y con un gran potencial de upselling para ampliar el uso de servicios y soluciones.
Integración de adquisiciones estratégicas: La adquisición de SportAdmin, un proveedor líder de software para clubes deportivos es un ejemplo de cómo Lime está expandiendo su cartera de productos y fortaleciendo su vertical de suscripciones mediante crecimiento inorgánico.
Expansión internacional: Lime continúa expandiéndose en mercados fuera de Suecia. La empresa se ha expandido a Noruega, Dinamarca y Finlandia, donde está construyendo una fuerte presencia local. Durante la pandemia, Lime también se estableció en los Países Bajos y Alemania, lo que sentará las bases para el crecimiento futuro a medida que los mercados nórdicos maduren.
Importancia de los ingresos recurrentes: Los ingresos recurrentes son esenciales para la salud financiera de Lime, es por ello que están activamente cambiando la relación con sus clientes a un servicio recurrente en lugar del pago de licencia. Un alto porcentaje de ingresos recurrentes para las empresas significa:
Mayor previsibilidad de ingresos: Las empresas pueden pronosticar sus ingresos futuros con mayor precisión, lo que facilita la planificación financiera y las inversiones.
Flujo de caja más estable: Los ingresos recurrentes proporcionan un flujo de caja más estable, lo que reduce la dependencia de las ventas puntuales.
Mayor valoración de la empresa: Las empresas con ingresos recurrentes suelen tener valoraciones más altas porque se consideran más estables y con menos riesgo.
Valoración
Esta valoración parte de un escenario plausible (media ponderada de diferentes escenarios) con un crecimiento CAGR del 15% de las ventas a 5 años y con un margen del 25% del flujo de caja libre (media de los últimos 3 años). No creo que inviertan más en CAPEX salvo el necesario para atender el aumento de clientes de forma orgánica y toda inversión en crecimiento vendrá de futuras adquisiciones. Históricamente cotizando a 30 veces EV/FCF creo que si sigue siendo una empresa de crecimiento y asset-light puede merecer cotizar a unas 25 veces. Con todos estos supuestos podemos conseguir una TIR del 13% para una empresa que tiene unos altos ROICs.
Los objetivos financieros de la empresa son los siguientes:
Los detalles adicionales sobre la estructura de la deuda de Lime se pueden resumir en:
Deuda bancaria: En abril de 2021, Lime Technologies AB firmó un acuerdo de préstamo por 250 millones de coronas suecas con un plazo de 5 años. Al final de 2023, los pasivos con intereses del grupo ascendían a 169,2 millones de coronas suecas, incluidos los pasivos con empresas de arrendamiento financiero.
Línea de crédito: Lime tiene una línea de crédito de 35 millones de coronas suecas para minimizar el riesgo de liquidez. A 31 de diciembre de 2023, se habían utilizado 12,5 millones de coronas suecas de la línea de crédito.
Financiación de adquisiciones: Lime financió la adquisición de SportAdmin, en parte, mediante un nuevo préstamo bancario de 150 millones de coronas suecas.
Cumplimiento de los covenants del préstamo bancario: El acuerdo de préstamo bancario de Lime exige que la relación entre la deuda neta y el EBITA sea inferior a 2,0. Esta exigencia es más estricta que el objetivo general de la empresa de mantener esta relación por debajo de 2,5.
Conclusiones
Empresa interesante que ha conseguido desarrollar un producto eficaz y de alto valor para sus clientes. Están acabando de migrar a los clientes a pagos recurrentes mediante suscripciones con las ventajas que ello supone y poder mejorar los márgenes y flujos.
No me acaba de convencer la asignación de capital en la que el 50% del beneficio se reparte en dividendos en lugar de estudiar la asignación dependiendo del entorno y las oportunidades. La remuneración de la directiva también es excesiva y en lugar de crecer menos que las ventas y las métricas entre el año 2022 al 2023 incluso ha aumentado, con lo que da la sensación de que quieren extraer más valor a nivel personal que incrementar el valor de las acciones que poseen varios de los insiders de la empresa.
Por otro lado, aunque sea uno de los líderes en sus mercados nórdicos no acabo de estar convencido de que tengan una ventaja sobre la competencia para poder llegar con fuerza a nuevos mercados, en los que seguramente haya productos similares ya establecidos.
Por ahora seguiré la evolución de la empresa a ver si hay algún cambio o demuestran tener capacidad para abrirse camino en nuevas zonas geográficas, pues es un producto con alta rentabilidad y que pueden subir los precios a sus clientes por encima de la inflación. Al estar interiorizado su funcionamiento en las empresas clientes es muy difícil que cambien salvo que suban demasiado los precios o no mantengan el software con un buen funcionamiento y actualizado a las nuevas necesidades.
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