GenusPlus Group $GNP
Capitalizando las inversiones estructurales energéticas en Australia.
Hola de nuevo,
Ha pasado un tiempo desde mi última publicación, y quiero agradecer vuestra paciencia y fidelidad. Por motivos laborales, he tenido que reducir mi actividad en Substack, pero vuelvo con el compromiso de compartir nuevas ideas de inversión siempre que encuentre oportunidades que realmente valgan la pena.
Durante este periodo de pausa, las dos ideas en las que creía que eran una buena inversión en el momento de la publicación del artículo han mostrado un sólido desempeño, tanto a nivel empresarial como bursátil. Esto refuerza mi convicción de que la paciencia, en este mundo de la inversión, suele ser recompensada.
Sin más preámbulos, os presento un nuevo análisis que creo que os resultará interesante. Espero vuestros comentarios y, como siempre, estoy abierto a debatir y aprender juntos.
¡Gracias por estar ahí!
Empresa y negocio
GenusPlus Group Ltd (Ticker: GNP en la bolsa australiana) es un proveedor líder de servicios de infraestructura de energía, industriales y de comunicaciones que opera en toda Australia y que cotiza en la bolsa de valoras australiano (ASX). Sus raíces se remontan a tres generaciones de experiencia familiar acumulada en el sector.
GenusPlus diseña, construye y mantiene redes de transmisión y distribución eléctrica, subestaciones y sistemas de baterías. La empresa permite a sus clientes integrar las nuevas tecnologías de generación energética en las redes tradicionales.
GenusPlus se diferencia de sus competidores al ofrecer una gama completa de servicios que abarca todo el ciclo de vida del activo, desde la planificación y el diseño hasta la construcción, operación y mantenimiento.
Aquí se muestra un desglose estimado de los ingresos por segmento para el año 2024 para poder tener una idea del peso de cada uno de ellos dentro de la empresa así como la evolución:
Aviso: Los importes reflejados son en dólares australianos (AUD) y el cierre del año fiscal la empresa lo hace en junio. Intentaré mencionar cuando son datos del cierre fiscal y cuando no lo haga me referiré al año natural.
Infraestructura (60%): 336 millones AUD, un aumento del 5% en comparación con el año 2023.
Servicios industriales (27%): 152,6 millones AUD, un aumento del 94% con respecto al año 2023.
Comunicaciones (13%): 71,6 millones AUD, un aumento del 15% con respecto al año 2023.
GenusPlus ha experimentado un crecimiento orgánico significativo y ha integrado adquisiciones estratégicas para ampliar su oferta de servicios y su alcance geográfico. Para el año 2024, los ingresos recurrentes se estiman que alcanzarán los 251 millones de dólares australianos, lo que representa aproximadamente el 45% de los ingresos totales. Esta estrategia proporciona una base sólida para un crecimiento sostenible y dota de una liquidez previsible para financiar dicho crecimiento evitando un sobreendeudamiento.
La empresa se centra en varios objetivos estratégicos clave:
Crecimiento orgánico e integraciones de adquisiciones: GenusPlus se centra en el crecimiento orgánico y la integración de adquisiciones estratégicas que fortalezcan su presencia geográfica y aprovechen la importante inversión en infraestructuras en los mercados nuevos y existentes.
Diversificación: GenusPlus ha diversificado sus operaciones en los tres segmentos anteriormente mencionados, lo que le ha ayudado a mantener una sólida rentabilidad. Esta diversificación ha posicionado a la empresa para beneficiarse de las importantes inversiones en curso en los sectores de las energías renovables, las redes eléctricas y las comunicaciones.
Orientación al cliente: GenusPlus se compromete a ofrecer un servicio excelente a sus clientes, lo que ha ayudado a la empresa a conseguir importantes contratos con clientes de primera línea, como Western Power, nbn y Telstra.
Contratación directa: Genus da prioridad al empleo directo de su personal y se centra en fomentar una cultura proactiva. La empresa cree que este enfoque ayuda a controlar el riesgo y proporciona un importante punto de diferenciación en el mercado laboral al reducir la subcontratación.
Este crecimiento y vientos de cola que disfruta la empresa viene en gran parte fomentado por las inversiones públicas del gobierno australiano para mejorar la infraestructura energética y de comunicaciones como parte de su estrategia de desarrollo sostenible y crecimiento económico.
Un resumen de los planes gubernamentales de inversión con plazos a 2030 y 2050 serían los siguientes:
Transición energética y descarbonización:
Rewiring the Nation: Inversión de hasta 20.000 millones AUD en modernización y expansión de la red eléctrica nacional, con énfasis en interconexiones entre estados y zonas de energía renovable.
Capacidad renovable adicional: Se prevé agregar más de 125 GW de capacidad de energía renovable variable al Sistema Eléctrico Nacional (NEM) para 2050, reemplazando la generación a base de carbón y reduciendo emisiones
Proyectos de energía eólica offshore: Áreas declaradas para proyectos en Nueva Gales del Sur, Victoria, Tasmania y Australia Occidental, con algunos proyectos previstos para operar antes de 2030.
Infraestructura de almacenamiento y transmisión:
Marinus Link: Proyecto de interconexión submarina entre Tasmania y Victoria, diseñado para transportar energía hidroeléctrica y reducir emisiones hasta en 140 MT de CO₂ para 2050.
Proyectos clave de transmisión: Incluyen HumeLink, New England REZ Transmission Link y VNI West, que buscan optimizar la conectividad entre regiones y facilitar el acceso a fuentes renovables y almacenamiento de energía.
Algunos aspectos destacados del plan gubernamental ejecutándose a corto plazo incluyen:
Energía: Se están destinando 1.200 millones AUD a proyectos prioritarios de minerales críticos para garantizar el acceso a materiales esenciales para la transición energética y la electrificación y en inversiones en tecnologías de energía renovable y almacenamiento, incluidas iniciativas para fomentar la descarbonización y el uso de baterías avanzadas.
Infraestructura de comunicaciones: Proyectos que mejoran la conectividad y la tecnología de transporte, como el desarrollo de trenes automáticos y mejoras en sistemas de transporte público. Estas inversiones incluyen 1.400 millones AUD en proyectos de METRONET en Australia Occidental.
Infraestructura general: El presupuesto 2024-25 ha asignado 16.500 millones AUD para nuevos proyectos en todo el país, incluyendo desarrollo de carreteras, ferrocarriles y transporte público en regiones clave como Sidney, Melbourne y Brisbane.
GenusPlus ha demostrado estar bien posicionada para captar parte de estas inversiones participando en solitario y en joint ventures con otras empresas en concursos y obteniendo concesiones y licitaciones para este tipo de obras y mantenimientos. Para muestra la comunicación del pasado 10 de enero en el que se informó que se consiguió un contrato de 270 millones de dólares australianos con Western Power, una corporación propiedad del gobierno estatal de Australia Occidental. Este contrato es para el proyecto “Clean Energy Link-North Region” y el alcance del trabajo incluye el diseño y la construcción de dos nuevas terminales junto con mejoras a las terminales existentes.
Evolución y crecimiento
A partir de su enfoque inicial en la infraestructura eléctrica en Australia Occidental, GenusPlus ha experimentado un crecimiento y una diversificación significativos, evolucionando para convertirse en un proveedor nacional de servicios esenciales de energía y comunicaciones. Esta trayectoria ha sido impulsada por una estrategia combinada de crecimiento orgánico y adquisiciones estratégicas, lo que le ha permitido adaptarse a las nuevas tendencias del mercado y consolidar su posición competitiva.
Aquí se detallan algunos de los hitos más relevantes en el desarrollo de la empresa de los últimos años:
Integración de adquisiciones: GenusPlus ha demostrado su capacidad para integrar con éxito las empresas adquiridas y maximizar sus capacidades. La adquisición de Pole Foundations Australia (PFA), por ejemplo, ha fortalecido su oferta en soluciones de mantenimiento y refuerzo de postes, consolidando su relación con clientes de servicios públicos.
Expansión geográfica: Un hito importante ha sido la expansión hacia la costa este de Australia, un mercado considerablemente más grande. Esta expansión estratégica se alinea con la creciente inversión en infraestructura renovable en la región. Actualmente, las operaciones en la costa este representan el 35% de los ingresos del grupo.
Reestructuración de servicios industriales: La reestructuración del segmento de servicios industriales en el año 2022 impulsó un crecimiento significativo en este sector, con un aumento de ingresos del 94% en el año 2024. Esta reestructuración posicionó estratégicamente a la empresa para capitalizar las oportunidades en el sector de las energías renovables.
Adquisiciones estratégicas: La empresa ha realizado una serie de adquisiciones estratégicas para ampliar su oferta de servicios y su alcance geográfico. Entre las adquisiciones más destacadas se encuentran Prasinus Energy Services en Victoria, que marcó su entrada en este importante mercado, y Blue Tongue Energy, que fortaleció su capacidad en almacenamiento de energía en baterías y energías renovables. Estas dos adquisiciones han permitido crecer en un mercado clave como el la costa este. Se estima que los ingresos provenientes de la costa aumentarán en un 35% en el 2024 comparado con el 2023.
Adquisición de Partum Engineering: La reciente adquisición de Partum Engineering, una empresa de diseño de ingeniería liderada por la construcción es un hito crucial. Esta adquisición aporta a GenusPlus una capacidad interna de diseño e ingeniería, un activo estratégico en el contexto de la creciente demanda de proyectos de transmisión y la preferencia de los clientes por el modelo de contratación EPC.
Adquisición de CommTel Network Solutions: La adquisición de CommTel, finalizada después del cierre del año fiscal 2024, amplió significativamente las capacidades y la base de clientes de la división de comunicaciones de GenusPlus. Esta adquisición fortalece su posición en el sector de las comunicaciones, que se caracteriza por otorgar ingresos recurrentes considerables a la empresa.
Adquisición de Geographe Tree Services Pty Ltd: La adquisición se completó en enero de 2025 y proporcionó a GenusPlus una mayor capacidad en el mantenimiento de las infraestructuras de la red eléctrica. La adquisición aportó experiencia en servicios de gestión de la vegetación y entornos naturales, complementando las amplias capacidades existentes de GenusPlus en el sector de los servicios de mantenimiento relacionados con las líneas eléctricas. Se financió con reservas de efectivo internas y se espera que aumente inmediatamente los beneficios de GenusPlus.
Directiva
GenusPlus Group se caracteriza por un equipo directivo con amplia experiencia en los sectores de infraestructura, energía y finanzas, lo que aporta una sólida base para la toma de decisiones estratégicas.
A continuación, se describe el perfil de los miembros clave de la directiva:
David Riches: Fundador y director general del grupo, aporta su experiencia de tres generaciones en la industria. Su liderazgo ha sido fundamental para el crecimiento y la expansión de la empresa.
Remuneración total en el año fiscal 2024: 646.967 AUD y número de acciones ordinarias: 93.583.947 (52% del total en circulación).
Simon High: Presidente no ejecutivo, cuenta con más de 25 años de experiencia en gestión financiera de empresas públicas y privadas, incluyendo roles como director financiero en empresas cotizadas en la ASX.
Remuneración total en el año fiscal 2024: 133.157 AUD. Número de acciones ordinarias: 304.167.
José Martins: Director no ejecutivo independiente, posee una vasta experiencia en el sector de la minería y los servicios de apoyo, habiendo ocupado cargos de director en varias empresas cotizadas en la bolsa australiana.
Remuneración total en el año fiscal 2024: 85.784 AUD. Número de acciones ordinarias: 100.000.
Paul Gavazzi: Director no ejecutivo independiente, aporta más de 40 años de experiencia como abogado comercial especializado en construcción, proyectos e infraestructura. También es fundador y director general de Solve Global Pty Limited, una empresa que utiliza análisis de datos y resolución estratégica de problemas en disputas comerciales de alto riesgo.
Remuneración total en el año fiscal 2024: 85.784 AUD. Número de acciones ordinarias: 204.167.
Perspectivas de futuro
GenusPlus se encuentra en una posición sólida para capitalizar las oportunidades que presenta la transición energética en Australia y el crecimiento continuo en el sector de las comunicaciones. Su estrategia actual se basa en expandir su presencia nacional, consolidar su oferta de servicios y asegurar un crecimiento sostenible a largo plazo tanto orgánica como inorgánicamente.
Objetivos a corto y largo plazo:
Corto plazo:
Asegurar un crecimiento del EBITDA del 20% en el año fiscal 2025 (excluyendo adquisiciones).
Continuar expandiendo su presencia en la costa este, aprovechando la ola de inversión en infraestructura de energías renovables.
Integrar con éxito las adquisiciones recientes, incluyendo Partum Engineering y CommTel Network Solutions.
Largo plazo:
Convertirse en el proveedor líder de servicios de infraestructura de energía y comunicaciones en Australia.
Desempeñar un papel fundamental en la transición energética del país, participando en proyectos de energía renovable a gran escala.
Mantener un balance sólido para respaldar el crecimiento orgánico y las adquisiciones estratégicas.
Riesgos y oportunidades:
Riesgos:
Competencia en el mercado de infraestructura de energía y comunicaciones.
Presiones sobre los precios debido a la competencia y las condiciones del mercado.
Escasez de mano de obra calificada en el sector.
Riesgos asociados con la integración de adquisiciones.
Cambios en las regulaciones gubernamentales que afectan la industria, así como retrasos en los pagos o cancelación de las subvenciones a futuro previstas.
Empresa posicionada en sectores de carácter cíclico.
Oportunidades:
Crecimiento acelerado en el mercado de energías renovables en Australia.
Inversiones significativas en infraestructura de transmisión para conectar nuevas fuentes de energía renovable.
Creciente demanda de servicios de comunicación a medida que se expande la economía digital.
Oportunidades de expansión geográfica a través de adquisiciones estratégicas.
Remuneración al accionista
Enfoque en el crecimiento y la reinversión.
La directiva de GenusPlus ha adoptado una estrategia de asignación de capital que prioriza el crecimiento y la reinversión en el negocio:
Políticas de asignación de capital:
Deuda: GenusPlus se enfoca en mantener un balance sólido y una estructura de capital eficiente. En el año fiscal 2024, la empresa ha conseguido una posición de efectivo neto de 71 millones AUD, lo que representa una mejora sustancial desde la posición anterior de 19 millones AUD del año 2023. Esta estrategia le permite a la empresa tener flexibilidad financiera para invertir en oportunidades de crecimiento y mitigar riesgos en un entorno económico volátil.
Dividendos: GenusPlus ha mantenido una política de dividendos consistente, aumentando el dividendo final a 2,5 centavos por acción en el año fiscal 2024, un aumento del 25% con respecto al año anterior. Sin embargo, la relación de pago de dividendos se mantiene relativamente baja, lo que indica que la empresa prioriza la reinversión de ganancias para impulsar el crecimiento futuro.
Recompra de acciones: La empresa no menciona ninguna intención de recomprar acciones en este momento. Es posible que la empresa no considere la recompra de acciones como una prioridad en este momento, dado su enfoque en el crecimiento a través de la inversión en operaciones y adquisiciones.
Valoración a 5 años
Precio de la acción actual: 2,74 AUD. Capitalización bursátil: 493,71 millones AUD.
Viendo la ejecución y el crecimiento de la empresa a futuro podemos asumir una media de crecimiento en ingresos de un 20% anual juntando crecimiento orgánico e inorgánico. Aplicando este crecimiento a los ingresos actuales de 551 millones tendríamos una ventas en el futuro en torno a los 1.372 millones.
La empresa viene experimentando un crecimiento de un 40% CAGR anual (incluyendo un año de crecimiento nulo debido al COVID) durante los últimos 5 años fiscales.
Un margen de flujo de caja libre que la empresa puede lograr sin mucha dificultad si mantiene este crecimiento en los segmentos con más margen sería de un 10%. La empresa tiene una media de un 7% en los últimos años e incluso un 12% en este último año fiscal. Prefiero ser conservador con el mantenimiento y mejora de este último año pues estamos ante un sector que no deja de ser cíclico.
Pienso que un múltiplo sensato debido al negocio de la empresa sería de 12x. La empresa ejecuta bien, está creciendo inorgánicamente en verticales que añaden valor al negocio y lo hace sin pagar en exceso. Buena ejecución pero en un sector “regular” que está experimentando vientos de cola en cuanto a inversión pública.
Con todos estos datos tendríamos un precio objetivo a 5 años de 11,10 AUD por acción, o lo que es lo mismo una TIR anual de 35,6%.
Creo que estamos ante una empresa con buenas perspectivas, ejecución y un precio actual muy bueno para invertir en ella.
Muchas gracias por leerme y espero que esta empresa sea de vuestro interés para indagar e investigar sobre ella.
Estoy a vuestra disposición para lo que consideréis oportuno y recibid un cordial saludo.
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